预期收益率的计算模型

在投资组合中，个别资产的收益率可能小于零，意味着投资回报低于无风险利率。通常，应避免此类项目，除非已经实施了良好的分散化策略。

单个资产的预期收益率与其β值线性相关。公式为：资产i的预期收益率E(Ri)=Rf+βi[E(Rm)-Rf]。其中，Rf表示无风险收益率，E(Rm)代表市场投资组合的预期收益率，βi是资产i的β值。E(Rm)-Rf为投资组合的风险溢酬。

投资组合的β值是各资产β值的加权平均数。在不存在套利的情况下，资产收益率计算公式为：E(R)=Rf+∑βi[E(Ri)-Rf]。其中，E(Ri)为要素i的β值为1且其他要素β值为0的投资组合预期收益率。

首先确定接受的收益率，即风险溢酬。风险溢酬衡量投资者将其资产从无风险投资转移到平均风险投资时所需额外收益。风险溢酬是预期收益率与无风险投资收益率之差，通常大于1才有意义。风险越高，预期风险溢酬也应越大。

在美国等发达市场，有成熟的股票市场作为参考。目前我国情况复杂，难以直接从股票市场得出结论。结合国民生产总值的增长率估计风险溢酬可能是一个可行的方法。