卖出看跌期权，又称为空头看跌期权，意味着投资者将手中持有的股票卖出，从而空头持仓，因此被称为空头。与此相对应的，买入看跌期权的投资者则处于多头位置。双方的收支情况正好相反，你获得收入，我支付费用。

当股价上涨，股价超过执行价格时，期权的持有者不会执行期权，因此到期日对卖出看跌期权的投资者来说，没有任何收入或支出，到期日价值为零。

相反，当股价下跌，股价低于执行价格时，期权持有者会选择执行期权，相当于以低于执行价格的价格从卖出看跌期权的投资者处买入股票，然后以执行价格向投资者卖出。这样一来，卖出看跌期权的投资者收到的收入等于执行价格与股价之差，即净收入。

如果股价上涨，股价大于执行价格，卖出看跌期权的到期日价值为零；若股价下跌，股价小于执行价格，卖出看跌期权的净收入为执行价格与股价之差。

投资者在最初购买期权时向卖出看跌期权的投资者支付了期权费，因此整个持有期间，卖出看跌期权的投资者净收益等于到期日价值加上期权费。

接下来，让我们通过图像直观理解卖出看跌期权的净收益情况。卖出看跌期权的净收益等于股价减去执行价格加上期权费，表示为股价减去执行价格再加期权费。执行价格和期权费是固定的常数，净收益（y）随股价（x）变化而变化。

首先，绘制净收益图像，该图像由两条直线构成：一部分是“净收益=股价-执行价格+期权费”这条直线，其与横轴的交点表示“净收益=股价-执行价格+期权费=0”时的股价，即执行价格减去期权费。

然后，根据净收益图像，绘制到期日价值图像。净收益等于股价减去执行价格，因此到期日价值等于净收益减去期权费。

将到期日价值和净收益图像置于同一坐标轴上，可以直观看出，当期权持有者执行期权时，卖出看跌期权的到期日价值范围在执行价格与零之间，即最大亏损为执行价格加上期权费，最大收益为期权费。

通过公式和图像，我们可以清楚地了解到，买入看跌期权的到期日价值和净收益，与卖出看跌期权的到期日价值和净收益互为相反数。

总结买入看跌期权和卖出看跌期权的主要区别：

本文摘自《期权价值评估》大白话讲义。

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